هل يمكن لغزو أوكرانيا أن يشعل شرارة أزمة مالية عالمية؟
ناصر أمينو، محاضر في الاقتصاد والتمويل، جامعة كارديف متروبوليتان.
____
أدى الهجوم الروسي على كييف والمدن الأوكرانية الأخرى إلى تكثيف حالة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي. لإدانة حرب بوتين، أعلن القادة الغربيون عن بعض الإجراءات الاقتصادية التقييدية لاستهداف المؤسسات المالية والأفراد الروس.
وتشمل العقوبات: إزالة بعض البنوك الروسية من نظام Swift للمدفوعات الدولية، تجميد أصول الشركات الروسية وبعض رجال الأعمال في الدول الغربية؛ وتقييد البنك المركزي الروسي من استخدام احتياطياته الأجنبية البالغة 630 مليار دولار أمريكي لتقويض العقوبات.
ردًا على هذه التحركات، قامت العديد من وكالات التصنيف إما بقطع التصنيف الائتماني لروسيا إلى حالة غير مرغوب فيها أو أشارت إلى أنها قد تفعل ذلك قريبًا. بعبارة أخرى، يعتقدون أن احتمال تخلف روسيا عن سداد ديونها أعلى من ذي قبل. وفقًا لمجموعة من البنوك العالمية، فإن التخلف عن السداد “محتمل للغاية”.
التهديد للبنوك
مع وجود أكثر من 100 مليار دولار من الديون الروسية في البنوك الأجنبية، فإن هذا يثير تساؤلات حول المخاطر التي تتعرض لها البنوك خارج روسيا – واحتمال أن يؤدي التخلف عن السداد إلى بدء أزمة سيولة على غرار عام 2008، حيث تشعر البنوك بالذعر بشأن حالة ملاءة البنوك الأخرى وتوقفوا عن إقراض بعضهم البعض.
البنوك الأوروبية هي أكثر المؤسسات المالية تعرضًا لعقوبات روسيا الجديدة، وتحديداً تلك الموجودة في النمسا وفرنسا وإيطاليا. تظهر الأرقام الصادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS) أن لدى كل من البنوك الفرنسية والإيطالية مطالبات مستحقة تبلغ حوالي 25 مليار دولار أمريكي على الديون الروسية، في حين أن البنوك النمساوية لديها 17.5 مليار دولار أمريكي.
وبالمقارنة، عملت البنوك الأمريكية على تقليل تعرضها للاقتصاد الروسي منذ عقوبات القرم في عام 2014. ومع ذلك، فإن سيتي جروب لديها تعرض بقيمة 10 مليارات دولار أمريكي، على الرغم من أن هذا يمثل جزءًا صغيرًا نسبيًا من 2.3 تريليون دولار من الأصول التي يحتفظ بها البنك.
هناك أيضًا مسألة التعرض لتعثر محتمل من قبل أوكرانيا في سداد ديونها. كما تم تخفيض ديون أوكرانيا البالغة 60 مليار دولار أمريكي إلى فئة غير مرغوب فيها، مما يزيد من مخاطر التخلف عن السداد من احتمال ضعيف إلى خطر حقيقي.
علاوة على التعرض للديون، ستتضرر العديد من البنوك لأنها تقدم خدمات مصرفية إما في أوكرانيا أو روسيا. وفقًا لوكالة التصنيف Fitch، فإن البنكين الفرنسيين BNP Paribas وCredit Agricole هما الأكثر تعرضًا لأوكرانيا بسبب فروعهما المحلية في البلاد. يُعد كل من Société Générale وUniCredit من البنوك الأوروبية التي لديها أكبر عمليات في روسيا، وكلاهما أيضًا من بين أكثر البنوك تعرضًا للديون الروسية.
وفي المزيد من الأخبار السيئة للبنوك الأوروبية، كان هناك ارتفاع حاد في تكلفة زيادة التمويل بالدولار الأمريكي في سوق مقايضات اليورو. تستخدم البنوك هذا السوق لرفع الدولارات الضرورية لمعظم التجارة الدولية، لذا فإن المعدلات الأعلى ستضع ضغطًا إضافيًا على هوامشها.
إذن ما مدى جدية المخاطر التي تتعرض لها البنوك بشكل عام من حالات التخلف عن السداد؟ تقول شركة أبحاث الاستثمار الأمريكية مورنينج ستار إن تعرض البنوك الأوروبية، ناهيك عن البنوك الأمريكية لروسيا “غير مهم” في نهاية المطاف فيما يتعلق بقدرتها على الوفاء بالديون. ومع ذلك، فقد تم الإبلاغ عن أن البنوك الأوروبية والأمريكية واليابانية قد تواجه خسائر كبيرة، يحتمل أن تصل قيمتها إلى 150 مليار دولار أمريكي.
من المحتمل أيضًا أن تتأثر البنوك بطرق أخرى. على سبيل المثال، تعد سويسرا وقبرص والمملكة المتحدة أكبر الوجهات التي يقصدها رجال الأعمال الروس الذين يسعون لتخزين أموالهم في الخارج. كما تجذب قبرص الثروة الروسية بجوازات السفر الذهبية. من المرجح أن تخسر المؤسسات المالية في هذه البلدان أعمالها بسبب العقوبات. انخفضت أسعار أسهم بنكي Lloyds وNatWest في المملكة المتحدة بأكثر من 10٪ منذ بداية الغزو، على سبيل المثال.
ما بعد البنوك
بصرف النظر عن البنوك، ستؤدي الحرب إلى خسائر فادحة للعديد من الشركات التي لها مصالح في روسيا. ستكافح أي شركة تدين بأموال من قبل الشركات الروسية من أجل استردادها، بالنظر إلى أن الروبل انخفض بنسبة 30٪ وأن قيود Swift ستجعل المدفوعات صعبة للغاية. على سبيل المثال، ذكرت وكالة رويترز أن الشركات الأمريكية لديها ما يقرب من 15 مليار دولار من التعامل مع روسيا. من المحتمل أن ينتهي الأمر بشطب العديد من هذه الديون، مما يتسبب في خسائر فادحة.
قالت بعض شركات النفط مثل شل وبي بي إنها ستفرغ الأصول التي تمتلكها في روسيا. وقالت شركات أخرى، مثل مجموعة جلينكور للتجارة والتعدين، التي تمتلك حصصًا كبيرة في شركتين مرتبطتين بروسيا، روسنفت ومجموعة إن +، إنها وضعتها قيد المراجعة. ولكن إذا تبخرت قيمة هذه الأصول بسبب عدم وجود مشترين بأسعار معقولة، فقد تبحث شركات مثل هذه في عمليات سحب كبيرة.
يتمثل أحد المخاطر في أن هذا يؤدي إلى حالة من الذعر في عمليات البيع المكثفة لأسهم هذه الشركات مما يخلق تأثير كبير عبر السوق على غرار ما حدث مع البنوك في 2007-2008.
صناديق التقاعد هي أيضا في خط النار. على سبيل المثال، يريد فريق نظام معاشات الجامعات (USS) بيع أصوله الروسية. USS هو أكبر مخطط تقاعد مستقل في المملكة المتحدة مع حوالي 500,000 من عملاء المعاشات التقاعدية و90 مليار جنيه إسترليني (119 مليار دولار أمريكي) في الصناديق. تبلغ قيمة أصولها الروسية أكثر من 450 مليون جنيه إسترليني (595 مليون دولار أمريكي). من المحتمل أن يكون الانخفاض في قيمة هذه الأصول السامة ضربة سيئة. على نطاق أوسع، تمتلك العديد من صناديق الاستثمار أيضًا أموالًا في الديون السيادية الروسية وكذلك أسهم الشركات الروسية. هم أيضا من المحتمل أن ينظروا إلى خسائر فادحة.
باختصار، من المحتمل أن تكون الآثار المتتالية لهذه الحرب هائلة، ومن المحتمل أن يتضح المزيد في الأيام والأسابيع المقبلة. مع استمرار تعافي الاقتصاد العالمي من الوباء واضطراره بالفعل للتعامل مع تضخم كبير، كانت الأسواق شديدة التقلب. أدى الغزو الروسي لأوكرانيا إلى تكثيف هذا الوضع، وسيكون التمويل في حالة تأهب قصوى لمعرفة كيف ستسير الأمور
تم إعادة نشر هذه المقالة من The Conversation بموجب ترخيص المشاع الإبداعي. اقرأ المقال الأصلي.
