المشهد العالمي للديون يرسل إشارة تحذير

شيهوي هان خبير اقتصادي في إدارة شؤون المالية العامة بصندوق النقد الدولي (IMF)، باولو ميداس نائب رئيس نفس القسم، سوزان يانغ خبيرة اقتصادية أولى في القسم.

_____

دخلت العديد من البلدان الوباء مع مستويات ديون مرتفعة. يُظهر تحديثنا الجديد لقاعدة بيانات الديون العالمية لصندوق النقد الدولي أن الديون العالمية – العامة والخاصة – وصلت إلى 197 تريليون دولار أمريكي في عام 2019، بزيادة قدرها 9 تريليون دولار أمريكي عن العام السابق. خلق هذا الدين الكبير تحديات للبلدان التي واجهت طفرة في الديون في عام 2020، حيث انهار النشاط الاقتصادي وتصرفت الحكومات بسرعة لتقديم الدعم أثناء الوباء.

تظهر بياناتنا أن متوسط نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي (مرجحًا حسب الناتج المحلي الإجمالي لكل بلد بالدولار الأمريكي) ارتفع إلى 226٪ في عام 2019، بزيادة 1.5 نقطة مئوية عن عام 2018. وجاءت معظم الزيادة من ارتفاع الدين العام في الأسواق الناشئة الاقتصادات والاقتصادات المتقدمة خارج أوروبا. في البلدان منخفضة الدخل، ارتفع إجمالي الدين بمقدار 1.3 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2019 – مدفوعًا في الغالب، في المقابل، بارتفاع الدين الخاص.

كما هو موضح في الرسم البياني للأسبوع، يكشف الغوص في الأرقام أن الدين العام العالمي لعام 2019 تجاوز مستواه في عام 2007 بمقدار 23 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى المستويات الأعلى بين الاقتصادات المتقدمة، حيث ارتفع الدين العام من 72 إلى 105 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، وبدرجة أقل من قبل اقتصادات الأسواق الناشئة (من 35 إلى 54 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي) والبلدان منخفضة الدخل (زيادة 14 نقطة مئوية إلى 44٪ من الناتج المحلي الإجمالي). يمكن للديون المرتفعة أن تقلل من قدرة الحكومات على الاستجابة لأزمة فيروس كورونا بقوة بقدر ما كانت قادرة على الاستجابة للأزمة المالية العالمية (راجع تحديث الاستقرار المالي العالمي في يناير 2021). ومع ذلك، استفاد العديد من البلدان من انخفاض تكاليف الاقتراض في الأشهر الأخيرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن معدلات التضخم المنخفضة للغاية سمحت للبنوك المركزية بالحفاظ على أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة قياسية. مقارنة بعام 2007، انخفض متوسط فاتورة الفائدة كحصة من الإيرادات بمقدار 0.3 نقطة مئوية في عام 2019.

في الواقع، لم يحد الدين العام المرتفع على الفور من قدرة العديد من البلدان – خاصة الاقتصادات المتقدمة – على الاقتراض لمعالجة الأزمة. لكن بعض الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية المثقلة بالديون بدأت تجد صعوبة في الاقتراض لدعم الاستجابة للوباء.

قد يكون ارتفاع الديون الخاصة والمتصاعدة مدعاة للقلق أيضًا حيث تحاول البلدان الانتقال إلى انتعاش قوي.

في الفترة التي سبقت بعض الأزمات المالية الماضية، رأينا الدين الخاص يتراكم بمعدل يتجاوز بكثير نمو الناتج المحلي الإجمالي، لذلك يمكن أن تكون هذه الظاهرة علامة تحذير من زيادة الضعف. تظهر التجارب السابقة أنه في أعقاب الازدهار الائتماني، يميل النشاط الاقتصادي إلى المعاناة.

إذا ثبت أن الدين الخاص للأسر أو الشركات أو كليهما غير مستدام، فقد يؤدي ذلك إلى حالات إفلاس واسعة النطاق، الأمر الذي قد يتطلب تدخل الحكومة في شكل عمليات إنقاذ للقطاعات الحيوية أو ضمانات حكومية للقروض الخاصة. وبالتالي يمكن أن تشكل ديون القطاع الخاص خطراً إضافياً على الحكومات المثقلة بالديون بالفعل. علاوة على ذلك، مع زيادة استنزاف المالية العامة أثناء الوباء، يمكن أن تترك مستويات الدين الخاص المرتفعة قبل الوباء للحكومات مجالًا أقل للمناورة في تعزيز التعافي الصحي والقوي.
___

تم إعادة نشر هذه المقالة من blogs.imf.org.