أسواقُ عقودِ خياراتِ بيتكوين (Bitcoin) تشيرُ إلى ارتفاعٍ مرتقب للأسعار رغم تحذيراتٍ بشأن عملياتِ بيع مُحتملة بس

جويل فرانك
| 0 min read

تستمرّ أسواقُ عقودِ خياراتِ تداول عملة بيتكوين في الإشارة إلى احتمالِ حدوث ارتفاعِ في الأسعار على المدى القريب لعملةِ بيتكوين (Bitcoin-BTC) على الرّغم من تحذيراتِ الخبراء الاستراتيجيّين من أنّ اجتماع الاحتياطيّ الفيدراليّ يوم الأربعاء القادم قد يؤدّي إلى “حمّام دمٍ” في أسواق العملات الرقمية.

يشارُ إلى أنه وفقاً لمخطّط بيانيٍّ على موقع The Block، ظلَّ مؤشّر “Delta Skew لقياس مستوى الانحرافِ بنسبة 25%” -الذي يحظى بمتابعةٍ واسعةٍ- والخاصّ بخياراتِ تداول عملة بيتكوين (BTC) التي تنتهي صلاحيّتها في سبعة أيام عندَ مستوى 4,44 في 30 كانون الثاني/يناير؛ وهو ليسَ أقلَّ بكثيرٍ من أعلى مستوياتِه الأخيرة خلالَ عدة سنوات، وكذلك التي سجّلها في وقتٍ سابقٍ من شهر كانون الثاني/يناير الماضي عند مستوى 9.0.

وقد بقيَ مؤشر “Delta Skew لقياس مستوى الانحراف بنسبة 25%” الخاصّ بخيارات تداول عملة بيتكوين التي تنتهي صلاحيّتها في مدًى زمنيٍّ قدرُهُ 30 و60 و90 و180 يوماً بين مستويي 0.5 و2 ، ما يشيرُ إلى المنحى المُحايد للسوق وحالةِ عدم اليقين، على الرّغم من أنّها جميعاً لا تزالُ قريبة من أعلى مستوياتِها خلالَ عدَّةِ أشهر.

مؤشر “Delta Skew لقياس مستوى الانحراف بنسبة 25%”

ويُعدُّ مؤشر “Delta Skew لقياس مستوى الانحراف بنسبة 25%” علامةً بارزةً، حيث تقوم مكاتبُ تداول العقود بفرض رسومٍ إضافيّةٍ لتأمين الحمايةِ لأنفسهم عبر التحوُّط من تغيّر اتجاه الأسعار صعوداً أو هبوطاً عبرَ العقود الاختياريّة (Options) والتي تنقسِمُ إلى (Put Options) و(Call Options)، حيث تمنحُ خيارات البيع (Put option) المُستثمرين الحقَّ -غير المُلزِم- ببيعِ الأصلِ المتداول بسعرٍ مُحدّدٍ مسبقاً، بينما يمنحُ خيار الشراء (Call Options) المستثمرين الحقّ -غير المُلزِم- بشراءِ الأصل المتداولِ بسعرٍ محددٍ سلفاً.

ويدلّ وجودُ مؤشر “Delta Skew لقياس مستوى الانحراف بنسبة 25%” أعلى خطِّ مستوى الصّفر (المستوى الحيادي) على أنّ مكاتب تداولِ عقود الخياراتِ تفرض رسوماً أعلى على خياراتِ الشراء المكافِئةِ مُقابل عمليات البيع، الأمرُ الذي يعني بأنّ هناك طلباً أعلى على عملياتِ الشراء مقابل عملياتِ البيع، ما يمكنُ تفسيره كعلامةٍ على ارتفاع سعرِ العملة الأبرز على ساحة الكريبتو؛ ويشيرُ هذا إلى أنّ المستثمرين أكثرُ حِرصاً على تأمين الحماية ضدّ (أو يميلون إلى المراهنة على) ارتفاعِ الأسعار.

مؤشر “Delta Skew لقياسِ مستوى الانحراف بنسبةِ 25%”  اليوميّ في مدًى زمنيٍّ قدرُهُ 3 أشهر

انخفضَ معدّل الطلب العام بالنظرِ إلى نسبة عروض البيع إلى طلباتِ الشراء الخاص بعملة بيتكوين في منصّةِ تداولِ المشتقّات الرقمية الشهيرة Deribit في 29 كانون الثاني/يناير إلى مستوًى قياسيٍّ جديدٍ عند علامة 0.46 مؤخراً بالقرب من أدنى مستوًى له منذ كانون الثاني/يناير 2022، ما يعني أنّ المستثمرين يفضّلون امتلاك خياراتِ الشراء (الرهاناتِ على ارتفاعِ الأسعار) على خياراتِ البيع (الرهاناتِ على انخفاضِ السعر) بهامشٍ قياسيّ.

عروض بيع عملة BTC إلى طلباتِ  الشراء – منصة Deribit 

اجتماع الاحتياطيّ الفيدراليّ قد يُؤدّي إلى “حمّامِ دمٍ” في أسواق الكريبتو

من المتوقّع على نطاقٍ واسع أن يرفعَ الاحتياطيُّ الفيدراليُّ معدّلات الفائدةِ بمقدار 25 نقطة أساس (0.25%) أخرى يوم الأربعاء، ما يرفعُ من المعدّل المُستهدف لإجماليِّ الفائدة المستهدفةِ من الاحتياطيّ الفيدراليّ (FRFT) إلى نطاقِ 4,50  -4,75%، وبالتالي فإنّ رفع سعر الفائدةِ بمقدارِ 25 نقطة أساس (0.25%) لن يكون مفاجئاً ولا ينبغي أن يحرّك الأسواق على الإطلاق، إذ أنّ ما يهمُّ الأسواق هو منحى رفعِ معدّلات الفائدة واتّجاهاتِهِ المُستقبليّة.

وعلى وجهِ التحديد، فإنّ ما يهمُّ هوَ عددُ الزياداتِ التي ستحدثُ في نسب الفائدة؟ وإلى متى ستتّجهُ معدّلات الفائدة باتجاهِ الرفع الذي يشير إلى استمرار سياسةِ التشديد الماليّ؟ وفيما يبدو فإنّ الأسواق المالية تتبنّى وجهة نظرٍ مفادُها أنّه بعدَ رفع معدّل الفائدة يوم الأربعاء، فسيرفعُ الاحتياطيّ الفيدراليّ معدّل الفائدة بمقدارِ 25 نقطة أساس مرّة أخرى في شهر آذار/مارس المقبل، ثم يبدأ في خَفضِها مع أواخر عام 2023.

غيرَ أنّ وجهة النظر هذه تعتمدُ الرَّهانَ على أمرين، أوّلهما أنّ معدّل التضخّم الأمريكي (أي ضغوط الأسعارِ والأجور) سيستمرُّ في التراجع نحوَ هدفٍ الاحتياطيّ الفيدراليّ البالغ 2.0%، وثانيهِما اتجاهُ الاقتصادِ الأمريكي إلى الدخولِ في حالة ركودٍ في وقتٍ لاحقٍ من هذا العام، ممّا يعني أنّ الاحتياطيّ الفيدرالي سيكون لديه المساحة والرّغبة في البدءِ بخفضِ معدّلات الفائدة لدعمِ الاقتصاد.

وعلى الجانب الآخر، يحذّرُ الخبراءُ الإستراتيجيّون من أنّ الأسواق الماليّة تقلّل من عزم الاحتياطيّ الفيدراليّ على رفعِ معدلات الفائدة وإبقائِها عند مستوياتٍ مقيّدة لفترة أطول. ووفقاً لحساب تويتر الشهير الذي يركّزُ على الاقتصادِ الكليّ (The Carter) فإنّ مؤشر الظروف الماليّة لجولدمان ساكس (FCI) يتموضعُ الآن عند أدنى مُستوًى له منذ أيلول/سبتمبر 2022.

ويعتقدُ كارتر أنّه نتيجةً لذلك “ستحدثُ انهياراتٌ دمويّةٌ للأسواق في الأوّل من شباط/فبراير” مع توجّهِ رئيس مجلس الاحتياطيّ الفيدراليّ جيروم باول “لإعادةِ سياسة التشديد الماليّ من خلال الحدّ من التخفيضات المقترحة لمعدّلات الفائدة (أي الرّهاناتِ على خفض معدّلات الفائدة) والسيرِ بالاتجاه المُعاكس قُدُماً”.

وتابع كارتر مُضيفاً بأن جيروم باول يركّزُ على سياسةِ عدم “التيسير المالي قبل الأوان” لتجنّب خطأ سلفِهِ في المنصب آرثر بيرنز عندما اعتمدَ سياسة “التوقف والسير بالاتجاه المعاكس”، حيث إنّ “مُجرَّدَ مناقشة خفض نسبة الفائدة هو بمثابةِ لعنةٍ لمشروع التشديدِ الماليّ الأوسعِ لسياسة مجلس الاحتياطيّ الفيدراليّ”.

ومن المحتملِ أن تؤدي نوايا الاحتياطيّ الفيدراليّ لرفع معدّلات الفائدة بشكلٍ كبيرٍ خلال العام المقبل (مع اضطرارِ الأسواق إلى تسعيرِ معدّل الفائدة فوق معدّلٍ إجماليٍّ يبلغ 5% على الدولار الأمريكي للفترةِ المتبقّيةِ من العام) إلى ارتفاعٍ كبيرٍ في قيمة الدولار الأمريكيّ وعائداتِ السنداتِ الأمريكيّةِ وهبوطٍ في الأصول مثل الأسهم والذهب والعملات الرقمية.

أسواقُ عقود الخيارات لا تبدو قلقةً بشأنِ التقلباتِ السعريّة المحتملة

على الرغم من التحذيراتِ الشديدة من التراجع المحتملِ الوشيك في سعر عملة بيتكوين، لا تبدو أسواقُ الخيارات قلقةً للغاية بشأن ارتفاع التقلّبات؛ ويشيرُ خيارُ التحوّط ضد تقلبات بيتكوين الكامنة (ATM) للخروج بدون خسائر (وهو مصطلحٌ يشيرُ إلى أنّ سعرَ التنفيذ للخيارِ كان مساوياً لسعرِ الأصل الأساسيّ) إلى أنّ نسبة تقلّب الخيارات التي تنتهي صلاحيّتها في غضون سبعة أيام هي حوالي 60%، وهو ما يتماشى تقريباً مع ما كان عليه منذ منتصفِ كانون الثاني/يناير ولا يزالُ أقلّ من متوسِّطِ مستواه لعامي 2022 و2021 على الرّغم من أنّه لا يزالُ مرتفعاً بشكلٍ كبيرٍ عن أدنى مستوياتِهِ القياسيّةِ المُسجّلةِ في وقتٍ سابقٍ من هذا الشهر والذي هو أقلُّ من 30%.

خيارُ التحوّط ضد تقلّبات بيتكوين الكامنة (ATM)

تستمرُّ خيارات التداول التي تنتهي صلاحيَّتُها في غضونِ 90 و180 يوماً في الإشارة إلى أنّ التوقعات بشأن تقلّباتِ سعر عملة بيتكوين على مدًى أطولَ لا تزال قريبةً من أدنى مستوياتِها القياسيّةِ.

خيارُ التحوّطِ ضد تقلّبات بيتكوين الكامنة (ATM) في مدًى زمنيٍّ قدرُهُ 90-180 يوماً 

قد يكون ذلك حيث يبدو -على الرّغم من خطر تسبّبِ الاحتياطيّ الفيدراليّ في حدوث اضطراباتٍ هذا الأسبوع – أنّ مُستثمري بيتكوين يزدادون ثقةً في أنّ السوق الهابطة لعام 2022 قد انتهت. وقد أشارَ مقالٌ تمَّ نشره مؤخراً إلى أنّ ستَّةً من أصلِ ثمانيةِ مؤشّراتٍ يراقِبُها المحلّلون في منصّةِ تتبُّعِ وتحليلِ بيانات البلوكتشين غلاس نود (Glassnode) لتحديدِ التوقيتِ الذي تنتقلُ فيه عملة بيتكوين من حالةِ السوق الهابطةِ إلى الصاعدةِ قد أعطت إشاراتٍ على ارتفاعِها، ومن المرجَّح أن يدلَّ المؤشر السابعُ على نفسِ النتيجة قريباً بتحوّلِهِ إلى اللون الأخضر.