احتمال مغادرة استثماراتٍ بقيمة 2.7 مليار دولار لصندوق GBTC عند تحويله إلى صندوقٍ مُتداوَلٍ في البورصة (ETF) لبيتكوين حسب محللي JPMorgan

| 2 min read
شعار بيتكوين فوق الدولار
مصدر الصورة: Pixabay/petre_barlea

أفاد محللو جي بي مورغان (JPMorgan) أن صندوق بيتكوين الاستثماريّ (GBTC) التابع لشركة جرايسكيل (Grayscale) قد يشهد خروجَ ما لايقل عن 2.7 مليار دولار إذا تم تحويله إلى صندوقٍ متداوَلٍ في البورصة (ETF) للتداول الفوريّ لبيتكوين.

ويشير تقرير جي بي مورغان (JPMorgan) إلى قيام المتداولين مؤخراً بشراء أسهم GBTC بسعرٍ مخفّض بهدف تحقيق الأرباح عن طريق بيعها في حال تم تحويل صندوق شركة جرايسكيل الاستثماريّ إلى صندوق استثمارٍ متداوَلٍ في البورصة، الأمر الذي سيؤدي إلى ارتفاع سعر السهم ليتناسبَ مع أصول بيتكوين (BTC) التي يحتويها.

تقرير جي بي مورجان حول التدفق النقدي المُحتمل من صندوق GBTC


بعد حساب التدفقات النقدية الداخلةِ إلى صندوق GBTC منذ بداية عام 2023، توصّل المحللون إلى استنتاجٍ مفاده أن تحويل الصندوق الاستثماريّ لبيتكوين التابع لشركة جرايسكيل (Grayscale Bitcoin Trust) إلى صندوق استثمارٍ مُتداوَلٍ في البورصة (ETF) قد يؤدي إلى خروج استثماراتٍ تزيد قيمتها عن 2.7 مليار دولار جرّاءَ بيع المستثمرين لأسهمهم.

وقدّم فريق محللي JPMorgan -بقيادة المدير العام لإستراتيجية السوق العالمية Nikolaos Panigirtzoglou- شرحاً لمنهجيّة حساباتهم هذه كما يلي: “لتمثيلِ تدفق الشراء إلى ‘صندوق استثمار بيتكوين الخاص بشركة جرايسكيل’ منذ بداية العام، نقوم بتجميع حجم الدولار المسجّل يومياً، أي نقوم بتسجيل الحجم اليوميّ بآلاف الأسهم مضروباً بالسعر مضروباً بقيمة تغيُّر السعر، ويكون موجباً إذا زاد السعر خلال ذلك اليوم وسالباً إذا انخفض السعر”.

وأضاف الفريق: “توصّلت هذه الحسابات إلى تقديراتٍ تصل إلى حوالي 2.5 مليار دولار لصافي التدفق التراكميّ إلى ‘صندوق استثمار بيتكوين الخاص بشركة جرايسكيل’ منذ بداية العام. وهذا الرقم يرتفع ليقتربَ من 2.7 مليار دولار عند إضافة دخل الفوائد قصيرة المدى منذ بداية العام”.

بالإضافة إلى ذلك، يُقدِّر المحللون أن مبلغ 2.7 مليار دولار يمثّل الحد الأدنى للتدفقات الخارجة، ويمكن أن يكون “أكثرَ بكثيرٍ من ذلك” ما لم يتم تخفيض الرسوم الحالية لأسهم GBTC البالغة 200 نقطةِ أساس إلى حوالي 50 نقطةِ أساس.

وأكد محللو جي بي مورغان أنه “بمجرّد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على صناديق بيتكوين المُتداوَلة في البورصة (ETF) داخل الولايات المتحدة، فإننا نتوقع احتدام المنافسة ليقترب متوسط رسوم الصناديق المتداوَلة لبيتكوين من رسوم صناديق الاستثمار المتداوَلة للذهب، والتي تبلغ حالياً حوالي 50 نقطةِ أساس”.

مخططٌ بيانيٌّ لأسعار أسهم GBTC
المصدر: Yahoo Finance

ووفقاً لـ Yahoo Finance، يتم تداول سهم GBTC حالياً بسعر 30.45$، بزيادة قدرها 27% عن الشهر الماضي.

الرسوم الإدارية موضوع المنافسة القادمة


لتوضيح الصورة أمامكم، يجب معرفة أن شركتي ARK Investment Management -المُدارة من قبل كاثي وود (Cathie Wood)- وشركة 21Shares قدمتا مؤخراً تعديلاً على طلب الموافقة على صندوقٍ متداوَلٍ في البورصة (ETF) للتداول الفوري لبيتكوين (ARKB)، حيث تم تعديل رسوم الإدارة من 70 نقطة أساس إلى 80 نقطة.

وتوقع جيمس سيفارت (James Seyffart) -المحلل المختص بالصناديق المتداولة في البورصة في وكالة بلومبيرج- بدايةً أن تكون رسوم ARKB أقلَّ من ذلك و”أقرب إلى 50 نقطةِ أساس”، وقدَّرها بحوالي 54 نقطة أساس (0.54%) لصناديق الاستثمار المتداوَلة في البورصات الأمريكية.

وقال سيفارت: “إن قيام شركتي Ark و21Shares بتحديث طلبهما وتغيير الرسوم من 70 نقطة أساس إلى 80 نقطة أساس قد يعني أن تكلفة تشغيل هذه المنتجات تفوق توقعات بعض الجهات الراعية والجهات المُصدِرة على حدٍّ سواء”.