كيف يصبح الثري أكثر ثراءً

دافيد مالاكرينو خبير اقتصادي في إدارة الأبحاث بصندوق النقد الدولي.
______

الثروة تولد الثروة. لقد أضاف هذا المفهوم البسيط إلى الاستياء المتزايد من عدم المساواة الذي تصاعد في ظل جائحة كورونا.

تؤكد ورقة شارك في تأليفها هذا العام خبراء اقتصاديون من صندوق النقد الدولي ومؤسسات أخرى أن الأشخاص الأكثر ثراءً من المرجح أن يكسبوا عوائد أعلى على استثماراتهم. كما يُظهر أن أبناء الأثرياء، في حين أنهم من المحتمل أن يرثوا تلك الثروة، لن يحققوا بالضرورة نفس العوائد المرتفعة على الاستثمارات.

البيانات التفصيلية عن الثروة نادرة للغاية، لكن 12 عامًا من سجلات الضرائب (2004-2015) من النرويج فتحت نافذة جديدة على تراكم الثروة للأفراد وذريتهم. يوجد في دول الشمال ضريبة ثروة تتطلب الإبلاغ عن الأصول من قبل أصحاب العمل والبنوك والأطراف الثالثة الأخرى من أجل تقليل الأخطاء من الإبلاغ الذاتي. تتيح البيانات، التي يتم نشرها للجمهور في ظل ظروف معينة، إمكانية مطابقة الآباء مع أطفالهم.

تشير البيانات إلى أن الفرد في النسبة المئوية الخامسة والسبعين لتوزيع الثروة الذي استثمر دولارًا واحدًا في عام 2004 كان سيحقق 1.50 دولارًا أمريكيًا بحلول نهاية عام 2015 – أي عائد بنسبة 50٪. أي شخص في أعلى 0.1٪ كان سيحقق 2.40 دولارًا أمريكيًا على نفس الدولار المستثمر – عائد 140٪.

نتيجة أخرى مهمة: تؤدي العائدات المرتفعة إلى ارتقاء الأفراد إلى قمة سلم الثروة وتمنعهم من تركها. يؤدي العمر وخلفية الوالدين والأرباح، والانتقال من الشريحة المئوية العاشرة إلى النسبة المئوية التسعين لتوزيع الثروة إلى زيادة احتمالية الوصول إلى أعلى 1٪ بمقدار 1.2 نقطة مئوية مقارنة بمتوسط احتمال قدره 0.89٪.

لماذا يكسب الأغنياء عائدات عالية؟ تشير الحكمة التقليدية إلى أن الأفراد الأكثر ثراء يضعون المزيد من أصولهم في استثمارات عالية المخاطر، مما قد يؤدي إلى عوائد أعلى. لكن بحثنا وجد أن الأثرياء غالبًا ما يكسبون عائدًا أعلى حتى على الاستثمارات الأكثر تحفظًا. يتمتع الأفراد الأكثر ثراءً بـ “عوائد قياسية” نقية على ثرواتهم. على وجه التحديد، بالنسبة لتخصيص محفظة معينة، من المرجح أن يحصل الأفراد الأكثر ثراءً على عوائد أعلى معدلة حسب المخاطر، ربما لأنهم يتمتعون بإمكانية الوصول إلى فرص الاستثمار الحصرية أو مديري الثروات الأفضل. يعد التطور المالي والمعلومات المالية والموهبة في تنظيم المشاريع من الأمور المهمة أيضًا. هذه الخصائص تجعل عوائد الثروة مستمرة مع مرور الوقت. هذا البحث هو أول من حدد هذه الآلية ويظهر أنه من المحتمل أن يكون مهمًا من الناحية التجريبية.

هل تستمر العوائد المرتفعة عبر الأجيال؟ الجواب هو نعم المؤهلين. للثروة درجة عالية من الترابط بين الأجيال، لكن هناك اختلافات مهمة في كيفية تراكم عوائد الثروة عبر الأجيال. من المرجح أن يكون أبناء الأغنى أغنياء للغاية، ولكن من غير المرجح أن يحصلوا على عوائد عالية من هذه الثروة كما حصل آباؤهم. يشير هذا إلى أنه في حين أن المال يمكن توريثه تمامًا، فإن الموهبة الاستثنائية ليست كذلك.

__
تم إعادة نشر هذه المقالة من blogs.imf.org.