بلاك روك (BlackRock) وآرك إنفست (Ark Invest) وشركاتٌ أخرى تتجه لاعتماد نماذج الدفع النقديّ رضوخاً لمتطلبات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)
المصدر: Pixabay/tombarkبادرت عدّة شركاتٍ أبرزها بلاك روك (BlackRock) وآرك إنفست (ARK Invest) إلى تعديل طلباتها لإنشاء صناديق متداولةٍ في البورصة لتداولات بيتكوين الفوريّة (Bitcoin Spot ETFs) لتشمل نماذجَ دفع نقديّ، ما يشير إلى تغيير موقفها استجابةً لمطالب لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
وتأتي هذه الخطوة تزامناً مع اقتراب انتهاء المهلة التي حدّدتها لجنة SEC والممتدّة حتّى تاريخ 10 كانون الثاني/يناير كموعد نهائيّ للموافقة على طلبات إنشاء Bitcoin Spot ETFs أو رفضها.
ومن خلال التعديلات التي أدخلتها الشركات على طلباتها، تتضح مطالبة لجنة SEC هذه الشركات دمجَ نماذج الدفع النقدي (دفع عوائد الاستثمار باستخدام بيتكوين) بهذه الطلبات، وستكون هذه النماذج الأولى من نوعها في تعقّب أداء الأرصدة الموازية من عملة بيتكوين مادّياً عِوَضاً عن عقود بيتكوين الآجلة، لتُسارع شركتا BlackRock و ARK Investوعدد من الشركات الأخرى مؤخراً بالتحوّل من نماذج “الدفع بالمثل” إلى الدفع النقديّ وتثبيتها ضمن طلباتها لإنشاء الصناديق.
شركة بلاك روك تتخلّى مؤقتاً عن نموذج “الدفع بالمثل”
قدّمت شركة بلاك روك -الأكبر عالمياً في إدارة الأصول- طلباً وفقاً لتعديل إيداع S-1 يوم الإثنين الماضي، ما يُوضّح قرارَها بتنحية آلية “الدفع بالمثل” -التي تفضلها الشركة- مؤقتاً وتعويضها بخيارات تسييل (بيع) الأصول والدفع نقداً للمستثمرين.
وكان الطلب الأوليّ المقدم من قبل شركة بلاك روك لإنشاء ETF خاصٍّ بها قد اعتمد دفع العوائد باستخدام بيتكوين، والتي كانت ستسمح للمستثمرين باسترداد أسهمهم من الصندوق مقابل عملات بيتكوين المحتفظ بها ضمن هذا المنتج الاستثماريّ.
ووفقاً للنموذج المعدّل بالدفع نقداً، ستقوم الشركة بتحويل الأصول الرقمية إلى مبالغ نقديّةٍ عند إعادة قيمة الأسهم للمستثمرين وفقاً للتكليف الصادر عن لجنة SEC، حيث كتبت الشركة في طلبها: “يقوم الصندوق بإصدار أسهمٍ مقابل قيمة الأصول الموازية واستردادها بشكلٍ دائم”، وأضافت: “ستتم هذه المعاملات مقابل مبالغ نقديّةٍ، والتزاماً بالموافقة التنظيميّة على نموذج الدفع بالمثل، قد تتمّ تسوية هذه المعاملات ببيع أرصدةٍ من عملة BTC”.
أوجه الاختلاف بين نموذج “الدفع بالمثل” ونموذج الدفع النقدي
قد يكون للاختيار ما بين نماذج “الدفع بالمثل” ونماذج الدفع النقدي لتسويات Bitcoin Spot ETFs تداعياتٌ محتملةٌ على التكلفة الإجماليّة للصندوق؛ حيث تتبنّى معظم طلبات إنشاء ETFs نموذج الدفع بالمثل، ما يمكّن مُصدِري السندات من مبادلة أصول ETF المقابلة مع أحد مزوّدي السيولة عوضاً عن التسويات النقدية.
أمّا نموذج الدفع النقدي -والذي يترتب عليه تكاليف أعلى على المعاملات- فمن المحتمل أن يجعلَ من المنتج أعلى تكلفةً على المستثمرين، وذلك وفقاً لبراين آرمر (Bryan Armour) محلل منتجات ETFs لدى شركة مورنينغ ستار (Morningstar)؛ فعند سؤاله عن السبب الذي دفع لجنة SEC لإضافة طلب نموذج الدفع النقدي، أشار آرمر إلى أنّ اللجنة قد لا تود أن يتعامل الوسطاء الماليون مع أصول بيتكوين بشكلٍ مباشر.
وبإرغام الشركات على تبنّي نموذج الدفع النقدي وإجبار صناديقها على التسويات النقدية لعملة BTC، ستتمكن لجنة SEC من مواصلة إشرافها على جميع مراحل العمليّة ابتداءً بمنصة التداول وانتهاءً بالصندوق، حتّى لو تمّ منع الوسطاء من التعامل مباشرةً مع الأصول الرقمية.
وكانت شركتا BlackRock وجرايسكيل (Grayscale) قد تقدّمتا سابقاً بنموذج “الدفع بالمثل” أمام SEC، في حين قدّمت شركة هاشديكس (Hashdex) البرازيليّة والمختصّة باستثمارات الكريبتو مقترحاً بتبنّي نموذج الدفع النقدي.
وعلى الجانب المقابل، يعتقد مات هوغان (Matt Hougan) -كبير مسؤولي الاستثمار لدى شركة Bitwise لإدارة الأصول- بأنّ القرار المتعلّق بإلزامية تبنّي نماذج الدفع النقدي لن يكون عاملاً حاسماً فيما يتعلق بإطلاق أول Bitcoin Spot ETF.
وأضاف هوغان قائلاً: “بالنظر إلى الموضوع بشكلٍ عام، فالأمر المهمّ بالنسبة لنا يتمثل بالإجابة على السؤال التالي: هل سيتمّ إطلاق منتج ETF أم لا؟ وبأخذ هذه الفروقات الدقيقة بعين الاعتبار، فالسؤال الأهم هو: هل أوشكنا على تحقيق ذلك؟”.
